债券承销领域，“承销”二字主要来源于《证券法》的相关规定，承销商的意义相当于传统经济行为中的经销商。为进一步明确承销机构的角色和责任，在法规中将承销责任分为：包销和代销，其中包销又可以进一步划分为全额包销和余额包销。
其实在债券领域，包销和代销本身并没有过于绝对的差异，有兴趣的朋友可以读一下笔者之前的文章《包销？认真你就输了》。因为利率难以提前确定，导致包销和代销之间的差别更多流于字面上的差异。
目前，在笔者已知的法规中。对于包销，国债对于甲类承销团成员是有最低承销额度的要求，这在一定意义上可以理解为强制包销；而对于代销，目前只有上市公司配股约定必须代销。除此之外，暂未见到强制进行包销和代销的规定。
配股之所以约定代销，原因在于，配股价格可以定的很低，只要不低于1元/股即可。作为承销商，如果可以代销，自然可以一股都不卖，直接收入囊中，进而赚的盆满钵满。问题在于这样会伤害广大股民的利益，因此监管自然不可能坐视不管，进而约定只能代销。
作为承销机构，在债券承销机构中正常可以找到这样几个角色，主承销商、副主承销商和分销商。其中主承销商可以进一步可以分化为，牵头主承销商、联席牵头主承销商等。
（一）关于主承销商
正常情况下，债券承销领域中，主承销商正常扮演比较核心的角色，尽职调查、申报、发行和存续期管理（受托管理人）大多情况下是由主承销商或者其中一员来担任。
这里就要说道说道主承销商这个角色。在股权业务中，因为尽调阶段涵盖发行前的各个阶段，包括辅导期和申报期，正是因为事项过于复杂，所以监管要求保荐机构最多只能由两家担任。类比之下，债券主承销商均承担尽调和申报等方面的职责，工作其实并不简单，但是承销机构数量并没有特别的限制。在工作职责类似，保荐机构数量有限制，但是债券主承销商数量几乎没有约束，笔者以为有值得思考的地方。
（二）关于副主承销商和分销商
一般项目，在可以的情况下，承销机构当然愿意做主承销商，毕竟可以名正言顺的获取更多的利益。但是有些情况下，根据监管要求，只能选择做副主承销商或者分销商，比如：交易商协会和之前企业债，在没有满足主承销商资格的情况下，能选择做副主或者分销商就已经很好了。
实务中，大多副主承销商和分销商都是象征性的存在，并不具有太多实际意义，除非一些特殊情况。比如，有些承销机构为了避免内部繁琐的内控流程，直接选择做副主或者分销商，一纸协议比担任主承销商要简单多了。又比如，有些项目快做完了，项目组或者主要承揽人员出现变动，为了平衡利益，临时加入副主和分销商，进而平衡利益，也是比较正常的存在。当然，这些事情所有的前提是，各方你情我愿，合法合规。
如上，供参考。
